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发布日期：2024-08-09 06:32 点击次数：186
天风证券发布研报称，港股在表里资气象大幅改善的布景下已促成一轮较为显贵的反弹，后续不时性及高潮空间有待更多夯实的基本面数据与之合营，经济开垦考据期内依旧保持严慎乐不雅立场。在好意思国经济异日几个季度或出现放缓压力的基给假定下，好意思股或在中期维度内承压，但短期阛阓风险偏好尚处高位，好意思股大幅诊治的概率或偏低。
天风证券主要不雅点如下：
港股阛阓：来回气象趋于闲居
1)港股漂泊收涨，顺周期板块领涨阛阓。7月1日至5日，港股出现阶段性企稳迹象，大宗宽基指数均有不同程度高潮，但阛阓成交额与前期比拟仍处在相对低位，恒生指数与恒生科技诀别高潮0.5%、1.2%。立场层面，中国企业与大盘因子发达占优，中小盘小幅收跌;策略层面，风险调控指数优于沪深港通AH股精明指数与GARP策略;行业层面，以原材料与能源为代表的顺周期板块领涨阛阓，均涨逾4%，工业(-2.6%)与金融(-2.0%)跌幅居前;
2)经济基本面与广义流动性支柱力度有待晋升。6月国内制造业PMI录得49.5%，与5月持平，运动两个月落入盛衰线下方色狗影院，经济开垦进度仍有西宾;流动性方面，2023年11月以来外币与港币M3增速差冉冉拉大，同期香港银行业外币钞票比重也从客岁61.5%稳步晋升至现时63.3%，标明在好意思国悲痛端利率均督察高位的压力下，香港的港元进款以及银行钞票建树组合均出现了出海倾向，里面流动性减轻或对香港广义钞票产生负面影响;
3)阛阓气象趋于闲居，短期指数反弹高度或有限。恒指自5月20日阶段性见顶后，于今督察回落趋势，从阛阓气象角度看，近一个月内14日RSI见解牢固下滑、6日RSI见解反弹高度有限且不时时期较短，此外恒指未平仓合约数目也跌至本年以来的核心水平，标明阛阓关于接下来的经济或计谋预期押注能源不及;
4)往后看，港股在表里资气象大幅改善的布景下已促成一轮较为显贵的反弹，后续不时性及高潮空间有待更多夯实的基本面数据与之合营，经济开垦考据期内依旧保持严慎乐不雅立场。建树方面，一方面股息率较高的公用行状、能源、金融、电信等板块，即使异日阛阓波动率有所上升，也有望在该环境中提供可不雅的相对收益;另一方面，以半导体、互联网为代表的科技行业仍将是产业转型的主执手，有望从政府支柱以及国产替代中受益。
好意思股阛阓：劳能源阛阓进一步证据衰竭压力
1)好意思股延续高潮动能，科技板块涨幅显贵。7月1日至5日，好意思国劳能源阛阓再次降温，6月休闲率升至4.1%，高于预期与前值，同期4月与5月非农办事东谈主数均出现下修，FedWatch显露9月降息概率升至77.9%。不雅察区间内，标普500与纳指再创历史新高，谈指高潮0.7%;立场层面，成长与动量因子发达居前，均涨超3%，高现款流下落1.4%;策略层面，立场轮动优于多因子与GARP策略;行业层面，通信赖务(+3.9%)、信息时代(+3.8%)领涨阛阓，能源与医疗板块有所诊治;
2)好意思国经济衰竭压力有所增多。6月非农办事数据与5月比拟，尽管新增办事与休闲率均出现背离，但家庭探望形色的状态或更为准确，劳能源阛阓的供需紧缺压力正获得缓解。亚特兰大联储的GDPNow量度模子对二季度实质GDP增长量度从6月21日的3.0%下降至1.5%，同期好意思国经济不测指数也大幅走弱，反应阛阓关于畴昔与异日的经济呈悲不雅立场。从钞票订价角度看，当好意思债悲痛期收益率出现倒挂后的6-24个月内，好意思国经济无一例外地落入NBER界说的衰竭区间。至于阛阓在9月降息的预期能否终了，仍需恭候7、8月信济数据进一步证据衰竭趋势;
3)好意思股有望延续升势。好意思股气象并未陪同出现粗犷状态，反应在现时好意思股恐贪指数仍处于中性水平，阛阓宽度、VIX等气象见解尚处低位，合座反应投资者对外部环境的预期较为剖释，短期好意思股因时代原因出现深度诊治的概率与幅度或仍然偏低;此外，若降息预期不时发酵，好意思债收益率与信用利差等见解或将进一步转向宽松，好意思股也有望在流动性层面获得更多复古;
4)投资策略上，在好意思国经济异日几个季度或出现放缓压力的基给假定下，好意思股或在中期维度内承压，但短期阛阓风险偏好尚处高位，好意思股大幅诊治的概率或偏低。行业建树上，一是若后续制造业PMI延续下行趋势，以公用行状为代表的留神板块或有所发达，二是东谈主工智能产业趋势尚处在考据阶段，眷注部分科技细分板块的建树契机。
风险请示：
国际流动性快速收紧;好意思国经济硬着陆风险;国际地点复杂化。
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